Russell: Rautamalmin hinnan romahdus perusteltua tarjonnan parantamisella, Kiinan teräksen hallinnassa

Arkistokuva.

Rautamalmi on nopeaavetäytyäViime viikot osoittavat jälleen kerran, että hintojen laskut voivat olla yhtä järjettömiä kuin rallien runsaus, ennen kuin kysynnän ja tarjonnan perusteet vahvistuvat.

Riippuen käytetyn teräksen valmistusaineen hinnasta, hinta on pudonnut 32,1–44 % kaikkien aikojen ennätyksensä jälkeen 12. toukokuuta tänä vuonna.

Ennätysten nousulla oli perustavanlaatuisia tekijöitä, nimittäin tarjontarajoitukset suurimmissa viejissä Australiassa ja Brasiliassa sekä vahva kysyntä Kiinasta, joka ostaa noin 70 % maailmanlaajuisesta meritse kuljetettavasta rautamalmista.

Mutta raaka-aineiden hintaraportointitoimisto Argusin arvion mukaan 51 prosentin nousu rautamalmin spot-hinnassa toimitettavaksi Pohjois-Kiinaan vain seitsemässä viikossa 23. maaliskuuta ennätykselliseen 235,55 dollariin tonnilta 12. toukokuuta oli aina menossa olla paljon vaahtoavampi kuin markkinoiden perustekijät ovat perusteltuja.

Sitä seuranneen 44 %:n vauhtia äskettäin alimmalle tasolle, 131,80 dollaria tonnilta spot-hinnassa, ei myöskään luultavasti oikeuta perustekijät, vaikka suuntaus kohti alempia hintoja onkin täysin kohtuullinen.

Tarjonta Australiasta on ollut tasaista, kun aikaisempien säähäiriöiden vaikutukset ovat hiipuneet, kun taas Brasilian toimitukset alkavat kasvaa maan tuotannon toipuessa koronaviruspandemian vaikutuksista.

Hyödykeanalyytikkojen Kplerin tietojen mukaan Australia lähettää elokuussa 74,04 miljoonaa tonnia, kun se oli heinäkuussa 72,48 miljoonaa, mutta alle kuuden kuukauden korkeimman 78,53 miljoonan tonnin kesäkuussa.

Kplerin mukaan Brasilian ennustetaan vievän 30,70 miljoonaa tonnia elokuussa heinäkuun 30,43 miljoonasta ja kesäkuun 30,72 miljoonasta.

On syytä huomata, että Brasilian vienti on elpynyt aiemmasta tänä vuonna, jolloin se oli alle 30 miljoonaa tonnia joka kuukausi tammi-toukokuussa.

Parantuva tarjontakuva heijastuu Kiinan tuontimääriin, ja Kpler odotti 113,94 miljoonan tonnin saapuvan elokuussa, mikä olisi ennätyskorkeus, ohittaen Kiinan tullin viime vuoden heinäkuussa ilmoittaman 112,65 miljoonan tonnin.

Refinitiv on vieläkin nousujohteinen Kiinan tuonnin suhteen elokuussa ja arvioi, että 115,98 miljoonaa tonnia saapuu kuukaudessa, mikä on 31 % nousua heinäkuun virallisesta 88,51 miljoonasta tonnista.

Konsulttien, kuten Kplerin ja Refinitivin, kokoamat luvut eivät täsmää tullitietojen kanssa, kun otetaan huomioon erot siinä, milloin lastit on arvioitu puretuiksi ja tulleiksi tulleiksi, mutta erot ovat yleensä pieniä.

Teräs kurinalaisuutta

Rautamalmin kolikon toinen puoli on Kiinan terästuotanto, ja tässä näyttää selvältä, että Pekingin ohje, jonka mukaan vuoden 2021 tuotanto ei saisi ylittää vuoden 2020 ennätysmäärää 1,065 miljardia tonnia, on vihdoin otettu huomioon.

Heinäkuun raakateräksen tuotanto laski alimmilleen sitten huhtikuun 2020 ja oli 86,79 miljoonaa tonnia, mikä on 7,6 % vähemmän kuin kesäkuussa.

Keskimääräinen päivittäinen tuotanto heinäkuussa oli 2,8 miljoonaa tonnia, ja se on todennäköisesti laskenut edelleen elokuussa, kun virallinen Xinhua-uutistoimisto raportoi 16. elokuuta, että päivittäinen tuotanto "elokuun alussa" oli vain 2,04 miljoonaa tonnia päivässä.

Toinen huomionarvoinen tekijä on, että Kiinan rautamalmivarastot satamissa alkoivat nousta viime viikolla ja nousivat 128,8 miljoonaan tonniin seitsemän päivän aikana 20. elokuuta.

Ne ovat nyt 11,6 miljoonaa tonnia korkeammat kuin vuoden 2020 saman viikon tasolla ja pohjoisen kesän alimmasta 124,0 miljoonasta kesäkuun 25. päivään johtaneesta viikosta.

Varastojen mukavampi taso ja niiden lisääntymisen todennäköisyys elokuun ennustetun puskurituonnin vuoksi on toinen syy rautamalmin hintojen perääntymiseen.

Kaiken kaikkiaan kaksi rautamalmin vetäytymisen edellytystä on täytetty, nimittäin kasvava tarjonta ja terästuotantokuri Kiinassa.

Jos nämä kaksi tekijää jatkuvat, on todennäköistä, että hintoihin kohdistuu lisäpaineita, varsinkin kun 20. elokuuta 140,55 dollaria tonnilta ne pysyvät noin 40–140 dollarin hintaluokan yläpuolella, joka vallitsi elokuusta 2013 viime vuoden marraskuuhun. .

Itse asiassa, lukuun ottamatta lyhyttä kesän kysyntäpiikkiä vuonna 2019, spot-rautamalmi oli alle 100 dollaria tonnilta toukokuusta 2014 toukokuuhun 2020.

Rautamalmille tuntematon tekijä on se, mitä politiikan muutoksia Peking saattaa toteuttaa, ja markkinoilla spekuloidaan, että elvytyshanat avataan uudelleen, jotta talouskasvua ei hidastu liikaa.

Tässä tapauksessa on todennäköistä, että saastehuolet sijoitetaan toiseksi kasvun jälkeen ja terästehtaat kasvattavat jälleen tuotantoaan, mutta tämä skenaario on edelleen spekuloinnin piirissä.

(Editointi Richard Pullin)